新易盛面临业绩压力，行业增速放缓引发关注

新易盛公布了其第三季度的财务报告，营收达109.4亿元，同比增长80%；归属于母公司的净利润为38.43亿元，同比增长61%。表面上看，业绩表现尚可，但环比的数据却揭示出潜在的问题：净利润环比下降了19%，增长势头似乎减弱。同时，公司期末的存货高达174亿元，较去年底增长了140%，仅在一个季度内环比增加了超过50亿元。这意味着产品销售速度减缓，库存积压严重。管理层将此归因于泰国的洪灾，导致物流受阻，部分产品未能及时发出，收入确认只能延后到四季度。虽然这样的解释看似合理，但对于一家高速成长的光模块龙头企业来说，市场对其期望极高，持续的超预期业绩成为了投资者关注的焦点。如今，环比转负与库存激增，即使只是节奏调整，在高估值环境下，也使得市场对其产生了“爆雷”的联想。

如果仅仅是新易盛出现这样的情况或许可以理解，但当我们将“易中天”三家公司的财报放在一起时，整体趋势就变得更加明显。其中，中际旭创第三季度的营收为277.7亿元，同比增长171.8%，净利润为85.9亿元，同比增长173.7%，但环比增长仅为8.5%，显示出增速的明显放缓；天孚通信第三季度的净利润为8.79亿元，同比增长55.3%，增速同样在下降。三家公司的绝对业绩都表现良好，但关键在于“增速”：虽然同比仍然增长，但环比的边际减弱，市场曾经给予的高期望显然难以持续。这也是为何财报发布后，三家公司股价普遍大跌的原因。市场对未来高增长的可持续性开始产生怀疑。

光模块行业曾是这一轮AI热潮中最具活力的领域，如今增速放缓的迹象已经显现，从新易盛到中际旭创，再到天孚通信，AI产业链面临重新定价的压力。我观察到，新易盛的股东数据也显示出变化：在3月至6月股价最猛的阶段，股东人数从15万增至25万，增幅达到65%；而在6月至9月的下滑期，股东人数仅增加了3825户，增幅仅为1.49%，显然接盘者已经不多。 球友会